人們總是習(xí)慣于憶往昔的輝煌，卻容易忽視今年上半年市場給與的機(jī)會。2015年上半年的乙二醇市場走出了完全不同于2014年的“靚麗”曲線。1-4月份整體節(jié)節(jié)走強(qiáng)，5月份快速回落，6月份煉獄磨練。整體來看，2014年歲末乙二醇價格的低位是造成上半年價格走強(qiáng)的潛力支撐所在，但由于去年場內(nèi)商家重倉型多有受損，因此今年商家整體操盤更為謹(jǐn)慎，重倉對賭行情的情況不復(fù)存在，缺乏資金助力推動下，乙二醇大漲似乎也有一定的阻力。下面讓我們對2015年上半年中國乙二醇市場進(jìn)行回顧：
從圖形來看，上半年國內(nèi)乙二醇市場可以分為三個階段。1-4月份直線走強(qiáng)。經(jīng)歷了14年年末的暴跌之后，乙二醇市場價格接連創(chuàng)下新低，而隨著時間的推移，節(jié)后歸來隨著市場需求的啟動聚酯行業(yè)開始逐漸走暖向好，乙二醇市場走勢亦被帶動，雖中間略有回調(diào)但整體多頭的走勢已經(jīng)奠定。后期隨著原油的回暖及本身基本面上的庫存回落、聚酯開工提升的支撐，市場價格延續(xù)強(qiáng)勢，4月份聚酯產(chǎn)業(yè)鏈一系列的裝置爆炸事件對市場乙二醇更添上漲動能，而行情璀璨之時危機(jī)隨之而來。5月份開始下游聚酯開工負(fù)荷回落及現(xiàn)金流惡化的消息下乙二醇再度步入回落階段。
上半年的乙二醇市場可謂是寬幅震蕩明顯。雖6月份略顯僵持但整體波段較為明顯。上半年市場價格振幅在51.03%，但均價方面受去年年底-今年年初價格低趨勢的影響，雖后期保持向上走勢，但均價卻環(huán)比下跌明顯。
供需面——新增產(chǎn)能釋放、庫存數(shù)據(jù)偏低與下游聚酯表現(xiàn)溫吞并行
2015年上半年國內(nèi)乙二醇新增產(chǎn)能統(tǒng)計表
15年上半年國內(nèi)乙二醇新增產(chǎn)能增幅較大，且與以往新增產(chǎn)能多為煤質(zhì)廠家相比，今年上半年，乙二醇新增產(chǎn)能多為乙烯法及MTO法，占上半年新增產(chǎn)能的70%，而新增的產(chǎn)能中，由于三江石化及遠(yuǎn)東聯(lián)石化皆為6月份開始投料，而煤質(zhì)方面新增產(chǎn)能整體運(yùn)行穩(wěn)定性欠佳，因此上半年有效產(chǎn)量增幅不強(qiáng)，新增產(chǎn)能的沖擊心理層面多于其實際的影響力。
庫存數(shù)據(jù)一再創(chuàng)新低應(yīng)該是上半年國內(nèi)乙二醇市場最大的亮點所在。從上圖我們也可以看出，整個2014年10月份之后國內(nèi)乙二醇港口庫存一直處于下降的通道。此種情況在2015年上半年發(fā)揮到了極致。上半年港口庫存平均水平在56萬噸，特別是6月份之后，50萬噸以下的庫存水平基本成為一種常態(tài)。
除去庫存量的變動，主要港口的庫存狀態(tài)也發(fā)生了很大的變化。張家港方向庫存水平的降低，與太倉、寧波以工廠存儲為主的倉儲量增加形成較強(qiáng)的對比。其實倉儲水平的變化也在一定程度上反應(yīng)了市場活躍度的變動，從去年開始國家對信用證開證嚴(yán)格管制之下，保稅貨源流轉(zhuǎn)大大降低，部分貿(mào)易商參與的積極性亦收縮，而相對而言聚酯工廠為了尋求穩(wěn)健的貨源供應(yīng)，與上游生產(chǎn)廠家的合作積極性較好；而部分外商為了尋求更好的與C-C模式，亦開始有針對性的開拓新的存儲罐區(qū)，上海方向庫存量的增加就是很好的體現(xiàn)。
與罐區(qū)庫存的降低相對應(yīng)的是，一季度下游聚酯整體的開工負(fù)荷提升速度一般，春節(jié)長假的影響下，終端織造及聚酯領(lǐng)域在訂單不濟(jì)的情況下，開工負(fù)荷降低明顯。而二季度開始隨著上半年旺季的影響，聚酯開工負(fù)荷有迅速的提升但隨后受織造淡季的影響開工又出現(xiàn)大幅的回撤。且從未來的趨勢看，下游聚酯開工仍有降低的空間。
需求面上—進(jìn)口微量降低但表觀消費量同步上漲
2015年上半年國內(nèi)乙二醇表現(xiàn)消費量增幅不大，2015年上半年表觀消費量在610萬噸，較去年同期增加0.91%。產(chǎn)量的穩(wěn)步提升、下游聚酯產(chǎn)能的穩(wěn)步增加是促使乙二醇消費量提升的主要動力所在。
行業(yè)利潤上—原料施恵之下，行業(yè)利潤同比大幅增加
從上圖可以看出，乙烯法乙二醇上半年獲利空間較為理想，石腦油價格的回落與乙二醇價格的相對穩(wěn)定是造成行業(yè)利潤率擴(kuò)大的主要推動。2015年1-6月乙二醇毛利潤為280美元/噸，而2014年1-6月份行業(yè)利潤為0.53美元/噸，利潤同比大幅增加。而對比來看乙二醇價格變動不大，主要是原料石腦油價格回落的反利。
供應(yīng)層面仍有增加的空間。下半年國內(nèi)乙二醇新增產(chǎn)能仍有較大的增加。
下半年國內(nèi)乙二醇新增產(chǎn)能統(tǒng)計表
從上表可以看出，下半年國內(nèi)乙二醇新增產(chǎn)能依舊有一定的增加，預(yù)計新增產(chǎn)能增加在125萬噸。
需求面上聚酯新增產(chǎn)能放量依舊明顯。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計來看，2015年1-6月，國內(nèi)聚酯新增產(chǎn)能180萬噸。2015年三、四季度，國內(nèi)聚酯行業(yè)計劃新增產(chǎn)能在200萬噸以上水平，預(yù)計2015年年底國內(nèi)聚酯產(chǎn)能將達(dá)到4800萬噸~4850萬噸。但是由于當(dāng)前行業(yè)利潤惡化，再加上終端紡織需求增速放緩，不排除一些聚酯裝置推遲投產(chǎn)時間。
港口庫存低位或是常態(tài)。受國家對融資的限制后期乙二醇融資性需求增加的可能性不強(qiáng)，而貿(mào)易商操作更為理性之下，大單囤貨對賭行情的操作也逐漸減少，后期乙二醇港口庫存保持相對低位將是其運(yùn)行的常態(tài)。（卓創(chuàng)資訊）